キャピタル・エコノミクスのチーフ市場エコノミスト、ジョン・ヒギンズ氏は、金の記録的な高騰は間もなく衰える可能性があると述べた。同氏は、金価格が「適正」価格をはるかに上回り、バブルの領域に入りつつある可能性があると指摘した。
ヒギンズ氏は、金価格はインフレ率だけでなく、他の実物資産との歴史的関係も上回っていると考えている。
「2025年初頭、金価格は実質的に1980年のピークに近づいた」と彼は報告書に記した。
「しかし現在、金の実質価格はピーク時より60%近く高く、1980年以降の平均の3倍以上となっている。」
金が長年にわたり価値の保存手段としての役割を果たしてきたことは否定できないが、ヒギンズ氏は最近の急騰は低い実質国債利回りや高いインフレ率といった従来の要因では説明できないと述べた。
「金は利息を生まないため、債券の利回りが低下すると、金保有の機会費用も低下します。しかし、こうした利回りは概ね上昇傾向にあります」と彼は述べ、かつては強かった物価連動国債（TIPS）の利回りと金価格の相関関係が「近年崩れている」と指摘した。
彼は、高インフレが金価格上昇を説明するという考えを否定し、パンデミック後のピーク以降、価格圧力は緩和していると指摘した。「インフレ率は依然としてFRBの予想を上回っているものの、パンデミック後のピーク以降は低下傾向にある」と記した。
金ブームはファンダメンタルズよりも投機的な動きによって引き起こされている可能性がある。ヒギンズ氏は、潜在的な要因として「外貨準備運用担当者の米ドルへの分散」「ETFへの配分増加」「中国の需要拡大」「単純な機会損失」などを挙げた。
しかし、彼は、これらの傾向のいくつかは永続的な影響を及ぼし、金価格の急落を防ぐのに役立つ可能性があることを認めた。
「これらの要因の一部は『構造的』なものであり、金価格を支え続けている可能性がある」と彼は述べた。「しかし、金バブルが崩壊する可能性も高まっている。」
この警告は、地政学的緊張、中央銀行の金購入継続、個人投資家の熱意により、金価格が史上最高値に近づいている中で出された。
しかし、ヒギンズ氏の分析が示唆するように、市場の熱狂は経済の現実から乖離している可能性があり、次の大きな動きが下落に向かうリスクが高まっている。
