金利トレーダーは、連邦準備制度理事会（FRB）が今年残り3回の政策会合で少なくとも1回は50ベーシスポイントの利下げを行うとの見方を強めている。中には、今夜のFRB利下げに賭ける声もある…
連邦準備制度理事会（FRB）の政策担当者は、木曜日の北京時間午前2時に2025年以来初の利下げを発表すると予想されており、市場では概ね25ベーシスポイントの利下げが最も可能性の高いシナリオとみられている…
しかし、米国のインフレが持続しているにもかかわらず、労働市場の冷え込みの兆候から、一部のトレーダーは経済見通しの悪化による大幅な利下げのリスクをヘッジしようとしている。
シカゴ・マーカンタイル取引所（CME）のフェデラルファンド（FF）先物市場では、「シークレットトレーダー」が今週のFRB会合でハト派的なサプライズが予想外に起こる可能性を懸念していると報じられている。リサーチャーのエド・ボリングブルック氏は月曜日、イールドカーブの短期部分で過去最大のフェデラルファンド（FF）先物ブロック取引が行われたことを明らかにした。
この取引には10月限フェデラルファンド（FF）先物84,000枚が関与しており、1ベーシスポイントあたり$3.5百万ドルのエクスポージャーに相当します。ブロック取引の価格とタイミングは、買い手のプロファイルと一致していました。スワップ市場がFRBによる25ベーシスポイントの利下げを完全に織り込んでいることを考えると、この動きは、この謎のトレーダーが水曜日に予定されている50ベーシスポイントの利下げに対するヘッジを行っていることを示唆している可能性があります。
シカゴ・マーカンタイル取引所は火曜日、これがフェデラル・ファンド先物史上最大のブロック取引であったことを確認した。
フェデラル・ファンド先物契約は、1988 年にシカゴ商品取引所で正式に取引され、FRB の翌日物ベンチマーク金利の重要な市場指標となっています。
CME先物に加え、今週は翌日物担保付融資金利（SOFR）関連の取引フローにおいて、12月限オプションの需要増加も見られました。これらのオプションは、12月10日のFRBによる年内最終金利決定から2日以内に満期を迎えます。
これらの契約は、FRBが年内最後の3回の会合（9月、10月、12月）で50ベーシスポイントの利下げを2回、または25ベーシスポイントの利下げを3回連続で実施した場合に利益が出ると報じられています。これらの取引戦略は、スワップ市場の価格設定が示唆するよりもハト派的な金利経路を反映しており、FRBは現在、12月の会合までに約70ベーシスポイントの利下げを予想しています。
実際、業界では一般的に、FRBが今夜50ベーシスポイントの利下げを行う可能性は極めて低いと考えているが、一部の投資銀行はその可能性について推測している。
スタンダード・チャータード銀行のエコノミストは最近のレポートで、雇用の伸びが弱いことを踏まえ、FRBは今週、50ベーシスポイントの「キャッチアップ」利下げを実施する可能性があると示唆した。しかし、今後の措置をめぐって当局者の間で意見が分かれているため、パウエル議長が追加緩和の計画を積極的に明らかにする可能性は低いとも述べている。
暗黙のうちにFRBの極めてハト派的な姿勢に賭けているトレーダーは、ホワイトハウスからの圧力も考慮に入れている可能性が高い。
トランプ米大統領は、パウエル議長の利下げペースの遅さを繰り返し批判してきた。今週の会合には、新たにFRB理事に任命され、ホワイトハウス経済諮問委員会の議長も務めるマイケル・ミラン氏が初めて出席する予定だ。これは、FRB内部の異なる派閥間の激しい対立を引き起こす可能性が高い。
