John Higgins, economista-chefe de mercado da Capital Economics, disse que a alta recorde do ouro pode desaparecer em breve. Ele observou que os preços do ouro ultrapassaram em muito seu valor "justo" e podem estar entrando em território de bolha.
Higgins acredita que os preços do ouro ultrapassaram não apenas a inflação, mas também sua relação histórica com outros ativos reais.
“No início de 2025, os preços do ouro estavam próximos do pico de 1980 em termos reais”, escreveu ele em um relatório.
“Mas agora, o preço real do ouro está quase 60% acima desse pico e mais de três vezes sua média desde 1980.”
Embora o papel de longa data do ouro como reserva de valor seja inegável, Higgins disse que o aumento recente não pode ser explicado por fatores tradicionais, como baixos rendimentos de títulos reais ou alta inflação.
"Como o ouro não paga juros, o custo de oportunidade de manter ouro cai quando os rendimentos desses títulos caem. Mas esses rendimentos têm aumentado em geral", disse ele, observando que a outrora forte correlação entre os rendimentos dos Títulos do Tesouro Protegidos contra a Inflação (TIPS) e os preços do ouro "se desfez nos últimos anos".
Ele rejeitou a ideia de que a alta inflação explique a alta do ouro, observando que as pressões sobre os preços diminuíram desde o pico pós-pandemia. "Embora a inflação permaneça acima das expectativas do Fed, ela tem apresentado tendência de queda desde o pico pós-pandemia", escreveu.
O boom do ouro pode ser impulsionado por especulação, e não por fundamentos. Higgins citou fatores potenciais como "diversificação de gestores de reservas para o dólar americano", "aumento das alocações em ETFs", "crescente demanda chinesa" e "simplesmente oportunidades perdidas".
No entanto, ele reconheceu que algumas dessas tendências podem ter efeitos duradouros e ajudar a evitar uma queda acentuada nos preços do ouro.
“Alguns desses fatores podem ser 'estruturais' e, portanto, continuar a sustentar os preços do ouro”, disse ele. “Mas a probabilidade de a bolha do ouro estar prestes a estourar também está aumentando.”
O alerta ocorre no momento em que os preços do ouro estão próximos de máximas históricas, impulsionados por tensões geopolíticas, compras contínuas de ouro por bancos centrais e entusiasmo de investidores de varejo.
No entanto, como sugere a análise de Higgins, a exuberância do mercado pode ter se distanciado da realidade econômica, aumentando o risco de que o próximo grande movimento seja para baixo.
