凯投宏观首席市场经济学家约翰·希金斯表示，黄金的创纪录涨势可能很快就会消退。他指出，金价已远远超过其“合理”价值，现在可能正在进入泡沫区域。
希金斯认为，黄金价格不仅超过了通货膨胀率，而且超过了其与其他实物资产的历史关系。
他在一份报告中写道：“2025年初，黄金价格实际接近1980年的峰值。”
“但现在，黄金的实际价格比峰值高出近60%，是1980年以来平均价格的三倍多。”
虽然黄金作为价值储存手段的长期作用是不可否认的，但希金斯表示，最近的飙升无法用传统驱动因素来解释，例如低实际债券收益率或高通胀。
“由于黄金不支付利息，当此类债券收益率下降时，持有黄金的机会成本也会下降。但这些收益率总体上一直在上升，”他说道，并指出通胀保值债券（TIPS）收益率与金价之间曾经很强的相关性“近年来已经瓦解”。
他驳斥了高通胀解释金价上涨的观点，并指出价格压力自疫情后达到峰值以来有所缓解。他写道：“尽管通胀率仍高于美联储的预期，但自疫情后达到峰值以来一直呈下降趋势。”
黄金繁荣或许是由投机而非基本面驱动的。希金斯列举了一些潜在因素，例如“储备管理者将资金分散到美元”、“增加ETF配置”、“中国需求增长”以及“错失良机”。
不过，他承认其中一些趋势可能会产生持久影响，并有助于防止金价大幅下跌。
“其中一些因素可能是‘结构性的’，因此会继续支撑金价，”他表示。“但黄金泡沫即将破裂的可能性也在增加。”
这一警告是在地缘政治紧张局势、央行持续购买黄金以及散户投资者热情推动下，金价接近历史高点之际发出的。
然而，正如希金斯的分析所表明的，市场的繁荣可能已经脱离了经济现实，增加了下一步重大举措可能走向下行的风险。
